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為您深度揭秘大飛機(jī)570架訂單背后的租賃故事


編輯：admin / 發(fā)布時(shí)間：2017-05-07 / 閱讀：650
　　5月5日，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919將在天氣允許的情況下進(jìn)行首飛，事實(shí)上國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919在試飛之前就已經(jīng)獲得了國(guó)內(nèi)外不少企業(yè)的支持，據(jù)統(tǒng)計(jì)到目前為止有全球23家用戶的570架飛機(jī)訂單。雖然C919尚處在試飛階段，不過(guò)，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的市場(chǎng)表現(xiàn)良好。來(lái)自中國(guó)商飛公司的數(shù)據(jù)，截至目前，C919的總訂單已達(dá)570架，客戶數(shù)達(dá)到23位。其實(shí)，除了大飛機(jī)，商飛集團(tuán)ARJ21新支線飛機(jī)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)及銷售情況良好，累計(jì)19家客戶413架訂單。ARJ21新支線飛機(jī)是我國(guó)首次按照國(guó)際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中短程新型渦扇支線客機(jī)，是中國(guó)首次按照FAR25部申請(qǐng)美國(guó)聯(lián)邦航空局（FAA）型號(hào)合格證的飛機(jī)。
　　
　　C919客戶大體可以分為兩類，一類是國(guó)內(nèi)外金融租賃公司，另一類是國(guó)內(nèi)外航空公司。在這其中，國(guó)內(nèi)外金融租賃公司客戶有14家，訂單量達(dá)418架。包括美國(guó)通用電氣金融航空服務(wù)公司（GECAS）20架、工銀金融租賃45架、平安國(guó)際融資租賃50架、國(guó)銀金融租賃15架、交銀金融租賃30架、農(nóng)銀金融租賃45架、建信金融租賃50架、招銀金融租賃30架、興業(yè)金融租賃20架、中國(guó)飛機(jī)租賃20架、中銀航空租賃20架、華夏金融租賃20家、浦銀租賃20架、中信金融租賃36架。
　　
　　另外，不得不提的是大飛機(jī)訂單中的出現(xiàn)的GECAS,已經(jīng)被渤海金控通過(guò)控股子公司 Hong Kong Aviation Capital Limited（簡(jiǎn)稱“HKAC”）及其下屬全資 SPV、全資子公司 Avolon Aerospace Leasing Limited （簡(jiǎn)稱“Avolon”）及其下屬全資 SPV 以支付現(xiàn)金方式向 GECAS及相關(guān)賣方收購(gòu) 45 架附帶租約的飛機(jī)租賃資產(chǎn)（不含負(fù)債），據(jù)2017年5月3日的公告披露，已累計(jì)交割飛機(jī) 44 架。
　　
　　海航集團(tuán)下屬的融資租賃上市平臺(tái)渤海金控的頻繁并購(gòu)，除GECAS外，自2012年開(kāi)始渤海金控就頻繁進(jìn)行全球租賃業(yè)務(wù)的并購(gòu)，曾接連完成對(duì)Avolon100%股權(quán)。今年3月初，渤海金控發(fā)布重大資產(chǎn)收購(gòu)報(bào)告書(shū)，宣布擬以現(xiàn)金支付的方式收購(gòu)紐交所上市公司CIT下屬商業(yè)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，交易作價(jià)約為100.57億美元，折合人民幣超670億元。
　　
　　在國(guó)內(nèi)，飛機(jī)并不是想買(mǎi)就能買(mǎi)的！
　　
　　原來(lái)所有機(jī)場(chǎng)規(guī)劃建設(shè)和航空公司購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)均需報(bào)民航局批準(zhǔn)，民航局同意后，還需報(bào)國(guó)家發(fā)改委審批。盡管飛機(jī)采購(gòu)大多是由航空公司高層決定，但具體采購(gòu)多少架飛機(jī)、什么飛機(jī)，每家航空公司分多少架飛機(jī)，發(fā)改委具有最為關(guān)鍵的決定權(quán)。另一方面，購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)的計(jì)劃還將受到國(guó)家對(duì)民航業(yè)運(yùn)力調(diào)控方針的影響。
　　
　　2016年，全球航空旅行需求持續(xù)保持增長(zhǎng)，全年全球航空運(yùn)輸業(yè)運(yùn)送旅客達(dá)37億人次，創(chuàng)歷史新高。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)發(fā)布的2016年全球航空定期運(yùn)輸數(shù)據(jù)顯示，2016年全球航空客運(yùn)需求與2015年相比增長(zhǎng)6.3%，增勢(shì)遠(yuǎn)超過(guò)十年來(lái)5.5%的年均增長(zhǎng)率；2016年全球航空運(yùn)氣相比2015年增長(zhǎng)6.2%，全年平均客座率水平創(chuàng)歷史新高，達(dá)到80.5%。根據(jù)民航局的數(shù)據(jù)，2016年全行業(yè)完成運(yùn)輸總增長(zhǎng)量960.9億噸公里，比上年增長(zhǎng)12.8%；完成旅客運(yùn)輸量4.88億人次，比上年增長(zhǎng)11.8%，完成貨郵運(yùn)輸量666.9萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.0%，實(shí)現(xiàn)客座率82.7%，為近年來(lái)最高水平。
　　
　　目前中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，根據(jù)中國(guó)民航局預(yù)計(jì)，到 2020 年我國(guó)要滿足人均乘機(jī)次數(shù) 0.5 次、旅客運(yùn)輸量 7.2 億人次的市場(chǎng)需求，這就意味著“十三五”期間我國(guó)航空市場(chǎng)仍有年均 10%左右的增長(zhǎng)速度。
　　
　　根據(jù)各大航空公司2016年年報(bào)，如下，我們也看到，各大航空公司的飛機(jī)來(lái)源中，不管是2016年新增飛機(jī)數(shù)量，還是保有總量中，融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自行保有的飛機(jī)，中國(guó)國(guó)航新增的54架飛機(jī)中，自行保有的僅7架，46架（9架融資租賃，37架是經(jīng)營(yíng)租賃）是通過(guò)租賃方式獲得，南方航空的53架中，有51架（22架融資租賃，29架是經(jīng)營(yíng)租賃）都是通過(guò)融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃獲得。
　　
　　圖1：2016年度新增的飛機(jī)統(tǒng)計(jì)（單位：架）
　　
　　圖2：截止2016年度12月31日，保有飛機(jī)總數(shù)的來(lái)源統(tǒng)計(jì)（單位：架））
　　
　　注：東方航空581家飛機(jī)不含15架托管公務(wù)機(jī)
　　
　　以2016年客運(yùn)量第一、保有飛機(jī)量全國(guó)第一、機(jī)隊(duì)規(guī)模亞洲第一的南方航空為例，自購(gòu)飛機(jī)僅占36.1%，融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃占比的飛機(jī)數(shù)量合起來(lái)高達(dá)63.9%。
　　
　　在2000年前，中國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)以融資租賃為主。1980-2000年共融資租賃引進(jìn)飛機(jī)365架，經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)飛機(jī)117架。2000年后，經(jīng)營(yíng)租賃逐漸成為業(yè)務(wù)主流，經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)數(shù)量年均增長(zhǎng)17%，高于整個(gè)民航機(jī)隊(duì)12.6%的年均增速。
　　
　　自購(gòu)、融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃是航空公司獲得飛機(jī)的主要途徑。通過(guò)采用自購(gòu)、融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃混合形式管理機(jī)隊(duì)可以使航空公司在機(jī)隊(duì)規(guī)劃和機(jī)隊(duì)管理方面具有很強(qiáng)的的靈活性，才能應(yīng)對(duì)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和運(yùn)行環(huán)境下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和戰(zhàn)略的變化。
　　
　　航空公司是怎么選擇持有飛機(jī)的方式？
　　
　　航空運(yùn)輸業(yè)是受管制的行業(yè)。根據(jù)《國(guó)內(nèi)投資民用航空業(yè)規(guī)定（試行）》，國(guó)內(nèi)投資主體設(shè)立民航企業(yè)應(yīng)當(dāng)向中國(guó)民航局或者地區(qū)管理局申請(qǐng)取得相應(yīng)的許可。為對(duì)公共航空運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營(yíng)許可施行嚴(yán)格的管理。飛機(jī)的購(gòu)買(mǎi)和租賃、航線的開(kāi)辟和停運(yùn)、航班計(jì)劃的設(shè)立和更變、飛機(jī)的起降時(shí)刻以及各種安全標(biāo)準(zhǔn)、維修資質(zhì)等也均需取得中國(guó)民航局或者地區(qū)管理局的許可或備案，其中飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)和租賃需獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)。
　　
　　主要從機(jī)隊(duì)發(fā)展的可規(guī)劃性以及財(cái)務(wù)狀況的角度綜合考慮采取不同的飛機(jī)引進(jìn)方式。
　　
　　1、機(jī)隊(duì)發(fā)展的可規(guī)劃性
　　
　　公司經(jīng)營(yíng)初期，由于資本實(shí)力相對(duì)較弱，經(jīng)營(yíng)性租賃對(duì)初期一次性現(xiàn)金支出壓力較小，因此機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)一般以經(jīng)營(yíng)性租賃為主。但經(jīng)營(yíng)性租賃期限較長(zhǎng)（一般為 6至 12 年） ，且公開(kāi)的經(jīng)營(yíng)性租賃市場(chǎng)亦能保障協(xié)議到期后的續(xù)約或重新租賃，從而保障公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。
　　
　　隨著公司資本實(shí)力的逐步提高及業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，購(gòu)買(mǎi)及融資租賃飛機(jī)占比的提高有利于加強(qiáng)機(jī)隊(duì)發(fā)展的可規(guī)劃性，保證機(jī)隊(duì)發(fā)展的長(zhǎng)期發(fā)展。
　　
　　若公司采用購(gòu)買(mǎi)及融資租賃引進(jìn)飛機(jī)，一般可一次性獲得中國(guó)民航局及國(guó)家發(fā)改委就多架飛機(jī)的批文，并按照飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)合同分期交付引進(jìn)，以此鎖定未來(lái)幾年的飛機(jī)新增數(shù)量，有利于公司中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的制定和有效執(zhí)行。
　　
　　若公司采用經(jīng)營(yíng)性租賃引進(jìn)飛機(jī)，一般僅可提前一年確定經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)的數(shù)量，并申請(qǐng)相關(guān)批復(fù)并簽署商業(yè)合同。由于經(jīng)營(yíng)性租賃容易受到租金金額波動(dòng)的影響以及租賃市場(chǎng)飛機(jī)供給不確定的制約，在公司機(jī)隊(duì)規(guī)劃增長(zhǎng)較快的情況下，若仍以經(jīng)營(yíng)性租賃作為主要引進(jìn)方式，將可能無(wú)法保障機(jī)隊(duì)發(fā)展的需要，影響公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
　　
　　2、 財(cái)務(wù)狀況角度考慮
　　
　　不同的飛機(jī)引進(jìn)方式對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生不同影響。
　　
　　一般情況下，公司于購(gòu)置飛機(jī)交付前根據(jù)整體融資計(jì)劃和資金成本選擇購(gòu)買(mǎi)或融資租賃方式，分別通過(guò)抵押借款或融資租賃借款方式進(jìn)行融資安排，因此購(gòu)買(mǎi)與融資租賃飛機(jī)對(duì)于公司財(cái)務(wù)狀況的影響較為接近。
　　
　　由于購(gòu)買(mǎi)和融資租賃飛機(jī)均作為公司表內(nèi)資產(chǎn)，該部分飛機(jī)占比上升對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)均會(huì)造成較大影響。
　　
　　現(xiàn)金流方面：購(gòu)買(mǎi)及融資租賃飛機(jī)需在飛機(jī)交付前支付大量預(yù)付款，并在交付時(shí)支付飛機(jī)結(jié)算款，對(duì)公司在飛機(jī)引進(jìn)初期的現(xiàn)金流造成一定壓力。而經(jīng)營(yíng)性租賃方式引進(jìn)飛機(jī)，由于按年度支付租賃費(fèi)用，現(xiàn)金流支出較為平緩。
　　
　　損益方面：購(gòu)買(mǎi)及融資租賃飛機(jī)主要通過(guò)折舊和利息支出產(chǎn)生影響，飛機(jī)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格以及融資利率的變化都將通過(guò)折舊和利息支出的金額影響公司的損益及效益水平。此外，當(dāng)飛機(jī)出現(xiàn)減值跡象且根據(jù)減值測(cè)試需要計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)也將對(duì)公司的損益水平產(chǎn)生一定影響。經(jīng)營(yíng)性租賃方式引進(jìn)飛機(jī)主要通過(guò)租賃費(fèi)用影響公司損益及效益水平。若不考慮協(xié)議期限、飛機(jī)所有權(quán)方資信水平、議價(jià)能力、融資方式以及對(duì)飛機(jī)殘值判斷等方面的差異，正常經(jīng)營(yíng)情況下，經(jīng)營(yíng)性租賃協(xié)議期內(nèi)現(xiàn)金流支出現(xiàn)值通常高于購(gòu)買(mǎi)或融資租賃飛機(jī)的全部支出現(xiàn)值；同時(shí)，購(gòu)買(mǎi)及融資租賃前期由于本金較高，產(chǎn)生的折舊及利息支出金額之和通常高于經(jīng)營(yíng)性租賃的租賃費(fèi)用隨著本金逐步償還，該項(xiàng)差異將逐漸減小，并于中后期呈相反方向。
　　
　　參考案例：南方航空融資租賃購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)
　　
　　航空公司從簽訂合同到飛機(jī)的交付，時(shí)間還是比較長(zhǎng)的。2017 年 4 月 26 日與空客公司簽訂《20 架 A350-900 飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)合同》,向空客公司購(gòu)買(mǎi) 20 架A350-900 飛機(jī)。A350-900 飛機(jī)的公開(kāi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)（根據(jù)空客公司 2015 年 7 月 的目錄價(jià)格）為每架約 2.989 億美元。20 架A350-900 飛機(jī)的基 本價(jià)格約為 59.78 億美元（美元與人民幣按 1.00 美元兌 6.9 元 人民幣折算，約為人民幣 412.48 億元）。上述基本價(jià)格包括機(jī)身 和發(fā)動(dòng)機(jī)。
　　
　　上述 20 架 A350-900 飛機(jī)計(jì)劃于2019 年至 2022 年分批交付 公司，其中 2019 年交付 6 架，2020 年交付 6 架，2021 年交付 4 架,2022 年交付 4 架。
　　
　　我們先來(lái)看2017年即將交付的飛機(jī)如何操作：
　　
　　中國(guó)南方航空股份有限公司（“南方航空”）與廣州南沙南航天如租賃有限公司（“天如租賃”）簽署《飛機(jī)融資租賃協(xié)議》，公司以融資租賃模式向天如租賃引進(jìn)將于 2017 年 5 月交付的 1 架空客 A321 和 1 架空客A330-300飛機(jī)。
　　
　　南方航空以融資租賃模式向天如租賃引進(jìn)將于 2017 年 5 月交付的 1 架空客 A321 飛機(jī)和 1 架空客A330-300 飛機(jī)。
　　
　　根據(jù)公司與天如租賃簽訂的《飛機(jī)融資租賃協(xié)議》，主要內(nèi)容如下：
　　
　　出租人：廣州南沙南航天如租賃有限公司
　　
　　天如租賃是南航國(guó)際融資租賃有限公司（“南航租賃”）的全資子公司，南航租賃與本公司同為中國(guó)南方航空集團(tuán)公司（“南航集團(tuán)”）的控股子公司，交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易, 但不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。
　　
　　承租人：中國(guó)南方航空股份有限公司
　　
　　標(biāo)的物：預(yù)計(jì)于 2017 年 5 月交付的 1 架空客 A321 和 1 架空客A330-300 飛機(jī)
　　
　　租金總額：租金以飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)總價(jià)為基礎(chǔ)（本金不超過(guò) 2 架飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)總價(jià)的 100%），加上相應(yīng)的利息和增值稅，預(yù)計(jì)總額不超過(guò) 2.5 億美元或等值人民幣
　　
　　租賃結(jié)構(gòu)：國(guó)內(nèi)保稅租賃
　　
　　租賃利率：按照中國(guó)人民銀行公布的人民幣五年以上貸款利率下浮21.6%
　　
　　租賃期限：12 年
　　
　　租金支付方式：以等額本金方式飛機(jī)交付后每季度末支付，出租人在收到租金后 10 個(gè)工作日內(nèi)向承租人全額開(kāi)具增值稅專用發(fā)票
　　
　　手續(xù)費(fèi)總額：不超過(guò) 93 萬(wàn)美元或等值人民幣
　　
　　手續(xù)費(fèi)支付方式：飛機(jī)交付前收取
　　
　　根據(jù)公司在 2016年底通過(guò)邀請(qǐng)競(jìng)價(jià)方式確定的 2017 年上半年飛機(jī)融資一攬子方案，在天如租賃的融資方案及融資租賃手續(xù)費(fèi)報(bào)價(jià)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之前提下向天如租賃引進(jìn) 1 架空客 A321 和1 架空客 A330-300 飛機(jī)，使公司能在市場(chǎng)條件允許下盡可能的降低融資成本。同時(shí)，天如租賃承諾將就上述 2 架飛機(jī)的融資租賃租金向公司全額開(kāi)具增值稅專用發(fā)票，供公司用于增值稅抵扣。有關(guān)安排與同等利率的抵押貸款相比，預(yù)計(jì)可以使公司額外節(jié)約融資成本不超過(guò) 492 萬(wàn)美元。
　　
　　附： 航空公司獲得飛機(jī)的三種方式介紹：
　　
　　一、自購(gòu)獲得飛機(jī)
　　
　　自行保有就是航空公司通過(guò)使用自有資金、銀行信貸和出口信貸等方式購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，獲得飛機(jī)的所有權(quán)和使用權(quán)。
　　
　　自行保有飛機(jī)的主要優(yōu)勢(shì)：
　　
　　（1）可以在折舊稅收方面獲利。
　　
　?。?）可以享受飛機(jī)殘值收益。
　　
　?。?）有權(quán)利自由決定新飛機(jī)的構(gòu)型和性能數(shù)據(jù)。
　　
　?。?）與飛機(jī)制造商關(guān)系密切，可以獲得制造商的支持。
　　
　?。?）以后可以出售飛機(jī)獲得資金。
　　
　　自購(gòu)飛機(jī)的主要劣勢(shì)：
　　
　　（1）增加負(fù)債。
　　
　?。?）需要大量先期支付。
　　
　　（3）航空公司要承受飛機(jī)殘值的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　（4）降低航空公司機(jī)隊(duì)的靈活性。
　　
　　二、融資租賃
　　
　　一般來(lái)說(shuō)由航空公司首先選擇飛機(jī)，銀行或租賃公司給航空公司提供飛機(jī)的購(gòu)買(mǎi)資金，航空公司獲得了飛機(jī)大部分使用壽命期的使用權(quán)，在租賃期出租人擁有法律上的所有權(quán)。
　　
　　融資租賃的特性：
　　
　　（1）一般來(lái)說(shuō)租賃期是長(zhǎng)期性的，租期通常在12年以上。
　　
　?。?）是完全的分期償還租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租賃期內(nèi)收取的租金完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格。
　　
　?。?）通常情況在租賃期內(nèi)租賃是不可以取消和終止的。
　　
　?。?）租期結(jié)束后承租人可優(yōu)先按約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)的殘值，從而獲得飛機(jī)的所用權(quán)。
　　
　　三、經(jīng)營(yíng)性租賃
　　
　　據(jù)波音公司數(shù)據(jù)，1980年全球機(jī)隊(duì)規(guī)模為6,037架，經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)規(guī)模達(dá)到100架，租賃滲透率為1.7%；到2014年，全球飛機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模近20726架，經(jīng)營(yíng)租賃機(jī)隊(duì)規(guī)模為8,440架，租賃滲透率達(dá)40.7%。34年間全球機(jī)隊(duì)增長(zhǎng)了3.3倍，而經(jīng)營(yíng)租賃機(jī)隊(duì)增長(zhǎng)了84倍。
　　
　　飛機(jī)租賃市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，主要受益于兩個(gè)方面：一是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)資本的極大豐富，大量資本需要尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，而飛機(jī)是流動(dòng)性最好、價(jià)值最高的資本投資品；二是航空公司的低利潤(rùn)率和高盈利波動(dòng)，使得航空公司難以依賴自身資本籌集來(lái)擴(kuò)張機(jī)隊(duì)。飛機(jī)租賃有效結(jié)合了這兩方面的需求。
　　
　　預(yù)計(jì)到2023年，經(jīng)營(yíng)租賃機(jī)隊(duì)將達(dá)到19,400架，租賃滲透率將進(jìn)一步上升到46%。同時(shí)，租賃公司直接向飛機(jī)制造商采購(gòu)飛機(jī)的數(shù)量，也將占到后者訂單的20-40%左右，成為飛機(jī)制造業(yè)重要支撐力量。
　　
　　經(jīng)營(yíng)性租賃是租賃的一種衍生安排，出租人將飛機(jī)出租給承租人，在租賃期出租人擁有飛機(jī)的所有權(quán)，而承租人獲得飛機(jī)的使用權(quán)，在租賃期出租人不能完全回收飛機(jī)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)值，出租人依靠飛機(jī)的再次租賃或進(jìn)行殘值處理才能回收投資和獲得利潤(rùn)。
　　
　　經(jīng)營(yíng)性租賃的特性：
　　
　?。?）是不完全的分期償還的租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租賃期內(nèi)收取的租金不能夠完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格，而租賃期應(yīng)該低于飛機(jī)的使用壽命，出租人依靠再次租賃或出售飛機(jī)的殘值來(lái)收回成本。
　　
　　（2）通常情況出租人承擔(dān)飛機(jī)的大修（不包括C檢以下級(jí)別的維修），飛機(jī)的保險(xiǎn)費(fèi)用由航空公司支付和投保，飛機(jī)的大修費(fèi)用可以通過(guò)大修儲(chǔ)備金向出租人支付。
　　
　?。?）租賃一般來(lái)說(shuō)是不能取消，租期結(jié)束后承租人可能會(huì)有續(xù)租、退租和購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)。
　　
　　對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)性租賃有如下優(yōu)點(diǎn)：
　　

靈活性

通常5-8年的租期，使航空公司可以及時(shí)變換飛機(jī)，從而享受到新技術(shù)成果，提高服務(wù)質(zhì)量，并能夠快速的調(diào)整機(jī)隊(duì)數(shù)量來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。

獲得快速性

由于多數(shù)租賃公司擁有大量的早期飛機(jī)定單，在飛機(jī)需求大的情況下航空公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃方式從租賃公司租飛機(jī)要比從飛機(jī)制造廠獲得飛機(jī)要快速和容易。

資金方面優(yōu)勢(shì)

航空公司從銀行融資和貸款難的情況下，航空公司可以通過(guò)租賃公司的購(gòu)買(mǎi)能力獲得飛機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)表外融資，也可以改善資產(chǎn)負(fù)債率。

保留現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)

經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)，航空公司不需要提前支付大量款項(xiàng)，如果和租賃公司有一個(gè)比較優(yōu)惠的租金水平，可能會(huì)比自己購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)要經(jīng)濟(jì)一些，也可以保留現(xiàn)金投資其它航空公司需要發(fā)展的項(xiàng)目。

客戶信貸等級(jí)

如果采用自購(gòu)或融資租賃引進(jìn)飛機(jī)，將占用航空公司在銀行的信貸額度，這會(huì)降低航空公司的評(píng)估等級(jí)，使航空公司從銀行融資或貸款的難度加大，但使用經(jīng)營(yíng)性租賃就不會(huì)影響信貸等級(jí)。

可以避免資產(chǎn)貶值

由于經(jīng)營(yíng)性租賃方式，飛機(jī)的殘值是由租賃公司承擔(dān)，航空公司不用考慮飛機(jī)的貶值等因素，降低航空公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

 
　　可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)性租賃是航空公司靈活調(diào)節(jié)機(jī)隊(duì)狀況的主要途徑之一，所以航空公司通常應(yīng)該保留一定比例的經(jīng)營(yíng)性租賃方式，以保持機(jī)隊(duì)的靈活性。
　　
　　四、三種方式的對(duì)照

 

經(jīng)營(yíng)性租賃

融資租賃

自購(gòu)

租期

通常5-8年

12-18年

飛機(jī)全壽命

資金需求

低

中等

大

押金

3個(gè)月租金（價(jià)格3%）

飛機(jī)價(jià)格的10%

飛機(jī)價(jià)格的20%以上

分期付款

不

不

需要

支付

租金

本和息

余額

支付方式

按月先付租金

根據(jù)和約規(guī)定（可以1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月）

交機(jī)時(shí)付完購(gòu)機(jī)款

影響銀行信用等級(jí)

低

中等

最高

資產(chǎn)貶值

無(wú)影響

影響小

影響

財(cái)務(wù)報(bào)表

不出現(xiàn)在報(bào)表中

通常出現(xiàn)

出現(xiàn)

靈活性

高

低

最低

交貨期

交機(jī)期短

可能長(zhǎng)

可能長(zhǎng)

 




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