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　　2015年，在種種因素的推動(dòng)作用下，網(wǎng)絡(luò)借貸P2P與融資租賃融合的產(chǎn)物——互聯(lián)網(wǎng)金融P2L模式，獲得了快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，涉足融資租賃業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)已超過50家，2015年前十個(gè)月，融資租賃標(biāo)的成交量占網(wǎng)貸行業(yè)總成交量的比例，從1.69%上升到了13.81%。在高速發(fā)展的同時(shí)，作為一個(gè)新興業(yè)態(tài)，它潛在的問題，也不可避免地開始逐步暴露。尤其是隨著e租寶的轟然倒塌，人們對(duì)于P2L模式的質(zhì)疑和批判開始草木皆兵般地被聚焦和放大，盡管，事實(shí)上e租寶只不過是借P2L之名行非法集資之實(shí)，無論它是成功還是失敗，都同樣與P2L模式?jīng)]有本質(zhì)上的聯(lián)系。從P2L模式發(fā)展的內(nèi)在邏輯以及監(jiān)管大趨勢來看，筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融P2L模式未來的發(fā)展方向是：引入獨(dú)立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、做獨(dú)立的開放平臺(tái)、通過銀行存管實(shí)現(xiàn)真正的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　

　　一、引入獨(dú)立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

　　

　　因?yàn)閭鹘y(tǒng)的融資租賃業(yè)務(wù)本身并不涉及個(gè)人投資者，并且也遠(yuǎn)離人們的日常生活，所以，在互聯(lián)網(wǎng)金融將其介紹給廣大投資者之前，大眾對(duì)其是完全沒有認(rèn)知的。又加上融資租賃本身專業(yè)度比較高，即便是融資租賃已經(jīng)進(jìn)入一般人的視野近兩年之后的今天，一般投資者的認(rèn)知也并沒有提高多少，更不用說有能力去鑒別和篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　

　　這種情況，一方面給了一些無良平臺(tái)如e租寶等造假的空間，它們利用大眾的判斷力缺失，虛構(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行自融，另一方面，也阻礙了很大一部分相對(duì)理性的投資人真正信任和接納融資租賃項(xiàng)目。盡管一些P2L平臺(tái)，很早就開始在網(wǎng)站頁面公示融資租賃項(xiàng)目對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的央行登記編號(hào)，以證明該項(xiàng)目的真實(shí)性，但這對(duì)于消除指向投資人的信息不對(duì)稱，仍然是不充分的。因?yàn)?，即便平臺(tái)可以證明融資租賃項(xiàng)目是確實(shí)存在的，但是項(xiàng)目的優(yōu)劣仍然難以判斷。盡管有些平臺(tái)已經(jīng)做了盡職調(diào)查和嚴(yán)密風(fēng)控，但一方面互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的風(fēng)控能力與傳統(tǒng)金融尚有距離，另一方面，更重要的是，投資人在看過太多風(fēng)風(fēng)雨雨之后，對(duì)于平臺(tái)已經(jīng)開始缺乏信任，所以，投資人對(duì)平臺(tái)所提供的項(xiàng)目仍然無法完全信任。筆者認(rèn)為，能夠比較徹底地解決該問題的方法，只能是借鑒金融租賃公司在銀行間市場發(fā)債的方式，即引入獨(dú)立的第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)融資租賃公司及項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，構(gòu)建起統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系。只有建立起中立而且直觀的評(píng)價(jià)體系，才能真正取信于廣大一般投資人。

　　

　　二、做獨(dú)立的開放平臺(tái)

　　

　　引入獨(dú)立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之后，接下來就應(yīng)該是增加平臺(tái)的開放性，最終成為獨(dú)立的開放型平臺(tái)。

　　

　　相對(duì)來說，目前P2L模式的平臺(tái)基本上都是封閉型的，具體情況又可分為兩類。一類是平臺(tái)由傳統(tǒng)的融資租賃公司及其股東出資設(shè)立，平臺(tái)上的融資租賃項(xiàng)目全部來源于母公司，這從本質(zhì)上來說屬于關(guān)聯(lián)交易模式。但關(guān)聯(lián)交易并不一定違法，只要相關(guān)公司之間能夠做到運(yùn)營、財(cái)務(wù)相互獨(dú)立，并且項(xiàng)目信息披露規(guī)范完整，關(guān)聯(lián)交易就是合法的。

　　

　　另一類平臺(tái)背后并沒有融資租賃公司，從一開始就是獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，但是因?yàn)闃I(yè)務(wù)需要，選擇了一些融資租賃公司作為長期固定的合作伙伴，平臺(tái)上所有的項(xiàng)目均來自這些合作的公司。

　　

　　之所以不約而同地選擇相對(duì)封閉的模式，是出于風(fēng)險(xiǎn)控制及交易效率方面的考慮，也是一種無可奈何的選擇。

　　

　　因?yàn)楠?dú)立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的缺失，P2L平臺(tái)以一己之力，是難以制定出一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)和流程，從而以此來對(duì)各種各樣的融資租賃公司和項(xiàng)目做調(diào)查和評(píng)判的，因而，P2L平臺(tái)只能收緊自己的涉及面，選擇固定的長期合作伙伴，一方面提升溝通和交易效率，另一方面又可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　但與此同時(shí)，封閉性所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)持續(xù)累積，因?yàn)橐坏┠硞€(gè)合作伙伴出現(xiàn)了問題，那么與其相關(guān)的所有的項(xiàng)目可能都會(huì)出問題，這對(duì)于平臺(tái)來說，無疑是巨大的災(zāi)難。

　　

　　如果能夠引入獨(dú)立第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，由這些專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)主體公司和項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，那么P2L平臺(tái)的上述顧慮和局限將隨之消失，也就可以向更多的融資租賃公司和項(xiàng)目開放，成為獨(dú)立的開放平臺(tái)，如此一來，既能獲得更多的項(xiàng)目資源，又能避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積。

　　

　　三、通過銀行存管實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的債權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　

　　關(guān)于自己的業(yè)務(wù)本質(zhì)，各P2L平臺(tái)的表述可以分為兩類，一類是“融資租賃項(xiàng)目債權(quán)轉(zhuǎn)讓”，一類是“融資租賃項(xiàng)目收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”。從法律層面來講，所謂“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”缺乏明確的法律支持，雖然目前法律法規(guī)沒有明確禁止該類交易，但是，從今年三月份以來，證監(jiān)會(huì)關(guān)于收益權(quán)的表態(tài)來看，“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”存在很大的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　至于“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”，在法律層面雖然有明確的依據(jù)，但P2L平臺(tái)在具體操作上，其實(shí)并不是嚴(yán)格意義上的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”。按照法律法規(guī)，如果融資租賃公司通過平臺(tái)轉(zhuǎn)讓的是“對(duì)于融資租賃項(xiàng)目應(yīng)收賬款的債權(quán)”，那么一旦轉(zhuǎn)讓交易達(dá)成，債權(quán)受讓人(平臺(tái)的投資人)，就取代債權(quán)轉(zhuǎn)讓人(融資租賃公司)，成為新的債權(quán)人，與債務(wù)人建立直接的債務(wù)關(guān)系，所以，后續(xù)的債務(wù)資金流向，應(yīng)該是從債務(wù)人直接到新的債權(quán)人，而不應(yīng)該再通過融資租賃公司。而P2L平臺(tái)目前并沒有實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，融資租賃公司在轉(zhuǎn)讓了債權(quán)之后，債務(wù)資金仍然是先流向融資租賃公司，然后再從融資租賃公司流向投資人。這種資金流向表明，原有的債務(wù)關(guān)系并沒有解除，只不過是又增加了一個(gè)新的債務(wù)關(guān)系，即融資租賃公司與平臺(tái)投資人的債務(wù)關(guān)系。也就是說，原有的債權(quán)其實(shí)并未被轉(zhuǎn)讓。事實(shí)上，部分平臺(tái)之所以不用“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”的說法，就是意識(shí)到了這種說法與實(shí)際操作不符。

　　

　　這同樣也是無可奈何的選擇。因?yàn)槊恳粋€(gè)債權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目都涉及很多投資人，要做到債務(wù)人與投資人的直接對(duì)接，以及債款的分配，是一件很復(fù)雜的事情，一方面平臺(tái)本身沒有資格觸碰資金，另一方面第三方支付機(jī)構(gòu)只是一個(gè)支付通道，也沒有資格去做這樣的事情，所以只能讓居間人融資租賃公司來做。

　　

　　筆者認(rèn)為，只有引入銀行存管，才能真正解決該問題。銀行介入之后，可以讓債務(wù)人與新的為數(shù)眾多的債權(quán)人之間實(shí)現(xiàn)直接的資金對(duì)接。當(dāng)P2L平臺(tái)上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓達(dá)成之后，平臺(tái)將債務(wù)人還款賬戶、投資人回款賬戶，以及根據(jù)轉(zhuǎn)讓合同生成的資金劃轉(zhuǎn)明細(xì)，提交給銀行，后續(xù)銀行只需按照明細(xì)，在賬戶之間進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)即可，而作為原債權(quán)人的融資租賃公司，則只負(fù)有提醒和敦促債務(wù)人按時(shí)還款的責(zé)任，不再插手債款的流轉(zhuǎn)。而這樣的流程才是嚴(yán)格意義上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時(shí)也不存在安全風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　來源：網(wǎng)貸之家  獨(dú)步春

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