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來(lái)源：搜狐網(wǎng)

 

醫(yī)療租賃是醫(yī)療與租賃行業(yè)的交叉子行業(yè)。租賃是典型的復(fù)合交叉型行業(yè)，連接上游供應(yīng)商和下游承租人，同時(shí)涉及金融、投資、貿(mào)易、科技、管理、財(cái)務(wù)和法律等諸多領(lǐng)域。相較主要依靠政府投資推動(dòng)的能源、交通和基建等行業(yè)，醫(yī)療租賃起步較晚，2001年才由遠(yuǎn)東宏信完成首單項(xiàng)目。主要以融資租賃為主，僅有少數(shù)租賃商同時(shí)從事經(jīng)營(yíng)租賃。

醫(yī)療融資租賃是具備政府隱性背書(shū)+前置現(xiàn)金流的朝陽(yáng)行業(yè)。醫(yī)療作為具備安全性的高成長(zhǎng)行業(yè)，具有以下特點(diǎn)：與地方財(cái)政和社保支出密切相關(guān)，收入真實(shí)性具有保障；先付費(fèi)后診療的獨(dú)特商業(yè)模式，具備穩(wěn)定前置的現(xiàn)金流；老齡化和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)人口二次紅利，潛在市場(chǎng)空間大。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告（2016-2017）》顯示，2016年內(nèi)外資融資租賃商醫(yī)療租賃業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)783.2億元，成為融資租賃業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

圖1 2016年融資租賃資產(chǎn)行業(yè)分布（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部

以地縣級(jí)醫(yī)院為承租人的設(shè)備融資租賃為主。醫(yī)療大健康領(lǐng)域外延含義廣泛，理論上講，任一細(xì)分領(lǐng)域均可以與租賃結(jié)合。當(dāng)前租賃商的合作對(duì)象包括公私立醫(yī)院、藥廠、醫(yī)療服務(wù)商等，其中面向醫(yī)院的設(shè)備融資租賃是當(dāng)前行業(yè)最具規(guī)?；臉I(yè)務(wù)模式。由于三甲醫(yī)院現(xiàn)金流充裕，醫(yī)療租賃商更多聚焦于收入狀況較好的二級(jí)以上醫(yī)院，為大量地縣級(jí)醫(yī)院提供支持。

 

國(guó)內(nèi)醫(yī)療租賃的各種模式

 

 

 

 

模式一：醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)融資租賃

對(duì)生產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)直接融資，用于支持其擴(kuò)大生產(chǎn)、周轉(zhuǎn)資金等用途。

準(zhǔn)入條件：市場(chǎng)銷(xiāo)售收入排名前20前企業(yè)，其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排名前5名，有穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道。

融資額度：最高給予其上年銷(xiāo)售收入的30%

模式二：聯(lián)合租賃模式

合作要點(diǎn)：選擇有豐富客戶資源的專(zhuān)業(yè)租賃公司廠商提供回購(gòu)擔(dān)保

模式三：廠商租賃

基于廠商信譽(yù)對(duì)其代理商和終端客戶提供融資租賃。

針對(duì)合作廠商綜合給予一定授信額度，在額度內(nèi)由廠商對(duì)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最終回購(gòu)責(zé)任。

代理商模式

合作要點(diǎn)：?jiǎn)误w價(jià)值50萬(wàn)以上設(shè)備

選擇廠商銷(xiāo)售排名前5名的代理商合作

代理商提供其他還款保障措施

廠商租賃因操作瑣碎，參與方較多，不適宜單體價(jià)格低的醫(yī)療器械操作，暫提出單價(jià)50萬(wàn)以上開(kāi)始操作，重點(diǎn)推廣國(guó)內(nèi)廠商，如國(guó)外廠商有機(jī)會(huì)亦可參照?qǐng)?zhí)行。

醫(yī)療租賃企業(yè)及盈利模式

 

租賃商可以劃分為三類(lèi)：廠商系、獨(dú)立系和銀行系。三類(lèi)租賃商的股東背景和運(yùn)營(yíng)機(jī)制不同，商業(yè)模式具有較大差異性。

按照股東背景，可以將租賃商劃分為廠商系、獨(dú)立系和銀行系三類(lèi)。當(dāng)前三類(lèi)租賃商均對(duì)醫(yī)療有所布局，各有側(cè)重。廠商系主要與母公司設(shè)備銷(xiāo)售聯(lián)動(dòng)，更多依靠設(shè)備、耗材的銷(xiāo)售利潤(rùn)覆蓋成本。銀行及獨(dú)立第三方涉及的租賃行業(yè)相對(duì)廣泛，醫(yī)療只是其中一個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊。

利差收入是核心利潤(rùn)來(lái)源，配套服務(wù)收入以咨詢類(lèi)服務(wù)為主。醫(yī)療融資租賃提供多樣化融資租賃業(yè)務(wù)以獲取利差、租金收益、保證金及利息、節(jié)稅收入、中間業(yè)務(wù)收入等，同時(shí)龍頭公司還圍繞客戶需求，提供行業(yè)及戰(zhàn)略咨詢、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)劃、醫(yī)院評(píng)級(jí)輔導(dǎo)等多種配套服務(wù)。

圖5 醫(yī)療融資租賃盈利模式拆分

資料來(lái)源：中信證券研究部

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醫(yī)療企業(yè)融資未來(lái)的發(fā)展

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從醫(yī)院的角度來(lái)看，以往藥品經(jīng)營(yíng)的高利潤(rùn)構(gòu)成了醫(yī)院重要的資金來(lái)源，隨著國(guó)家加強(qiáng)對(duì)藥品采購(gòu)制度的改革和監(jiān)管，醫(yī)院的資金壓力日益加大，融資要求也更為迫切。醫(yī)療設(shè)備租賃解決了醫(yī)院急需引進(jìn)醫(yī)療設(shè)備而苦于資金缺乏的棘手問(wèn)題，最大程度地減少了醫(yī)院在添置大型設(shè)備資金上的一次性投入，可以把有限的資金進(jìn)行有效配置，使之更合理地運(yùn)用到醫(yī)院的基本建設(shè)和其他小型儀器的增添上，保證了醫(yī)院的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

同時(shí)，對(duì)于一些希望快速發(fā)展的三級(jí)、二級(jí)醫(yī)院來(lái)說(shuō)，如果等大樓及其他綜合配套工程建成后再添置醫(yī)療設(shè)備，無(wú)疑會(huì)錯(cuò)失許多臨床新技術(shù)應(yīng)用推廣而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。相反，以現(xiàn)代租賃方式添置大型設(shè)備不但不受醫(yī)院自身資金實(shí)力、工程投資等因素的影響，而且操作起來(lái)靈活簡(jiǎn)便，還可以繞過(guò)一些政策和審批手續(xù)，補(bǔ)充、完善醫(yī)院購(gòu)置大型設(shè)備的組合配套和多選方案。同時(shí)，有利于提高醫(yī)院的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著中國(guó)醫(yī)療需求的持續(xù)增長(zhǎng)，醫(yī)療器械行業(yè)將保持持續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)2008-2015年醫(yī)療設(shè)備銷(xiāo)售額采用加權(quán)移動(dòng)平均法進(jìn)行估算2016-2022年的銷(xiāo)售額，且醫(yī)療器械市場(chǎng)滲透率每年增加2%，那么到2022年，醫(yī)療器械融資租賃額有望達(dá)到1484億元，市場(chǎng)滲透率達(dá)到38%。

2017-2022年醫(yī)療設(shè)備融資租賃行業(yè)市場(chǎng)容量預(yù)測(cè)(單位：億元)

資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

 

中投顧問(wèn)對(duì)2018-2022年中國(guó)醫(yī)療設(shè)備融資租賃市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

      數(shù)據(jù)來(lái)源：中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心

從人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源供給及技術(shù)升級(jí)四個(gè)角度來(lái)看，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張及設(shè)備升級(jí)未來(lái)三年有望加速，為生息資產(chǎn)增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)：

人口老齡化及疾病譜變化刺激加重醫(yī)療服務(wù)負(fù)擔(dān)。我國(guó)正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，到2030年人口老齡化可能使我國(guó)慢性病負(fù)擔(dān)增加40%。2016年我國(guó)65歲以上人口比例達(dá)到10.8%，上升至1.49億人。據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，65歲以上人均醫(yī)療費(fèi)是45-64歲的26倍，并隨年齡提高而逐級(jí)提升，對(duì)醫(yī)療資源的需求也隨之增強(qiáng)。

城鎮(zhèn)化加速，居民就醫(yī)意識(shí)增強(qiáng)，拉動(dòng)醫(yī)療服務(wù)需求。城鎮(zhèn)醫(yī)療保障制度較新農(nóng)合醫(yī)保更加完善，同時(shí)城鎮(zhèn)化拉動(dòng)居民收入轉(zhuǎn)而增加對(duì)醫(yī)療服務(wù)的需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年城鎮(zhèn)醫(yī)療保健消費(fèi)支出是農(nóng)村居民的1.76倍。截至2016年11月，我國(guó)醫(yī)院年診療人次達(dá)29億，同比增加6%。

醫(yī)療資源緊張，供需失衡倒逼產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴佟Ｎ覈?guó)醫(yī)療資源總量供給嚴(yán)重不足，衛(wèi)生費(fèi)用支出增速始終快于醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人次、醫(yī)院數(shù)、床位數(shù)、衛(wèi)生人員數(shù)增速。2015年衛(wèi)生費(fèi)用支出是2005年的4.73倍，醫(yī)院數(shù)僅為1.48倍，床位數(shù)2.18倍，衛(wèi)生人員1.93倍。同時(shí)三級(jí)醫(yī)院機(jī)構(gòu)數(shù)和床數(shù)增速也快于一、二級(jí)醫(yī)院。

技術(shù)迭代速度加快，設(shè)備更新周期縮短加速設(shè)備升級(jí)。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能的飛速發(fā)展，人工智能+醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，醫(yī)療設(shè)備升級(jí)周期縮短，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速。隨著我國(guó)醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)療技術(shù)行業(yè)進(jìn)入“S”增長(zhǎng)曲線陡坡位置，大大驅(qū)動(dòng)新增設(shè)備升級(jí)需求。